| 1. |
GRUNDLEGUNG ZUR VORLIEGENDEN ARBEIT |
1 |
| 1.1 |
Problemstellung und Zielsetzung |
1 |
| 1.2 |
Vorgehensweise |
2 |
| 2. |
GRUNDZÜGE DER RECHNUNGSLEGUNG NACH US-GAAP |
2 |
| 2.1 |
Entstehungsgeschichte der US -GAAP |
2 |
| 2.2 |
Elemente des Jahresabschlusses nach US-GAAP |
3 |
| 2.2.1 |
GEWINN- UND VERLUSTRECHNUNG (GUV) |
3 |
| 2.2.2 |
BILANZ |
4 |
| 2.2.3 |
KAPITALFLUSSRECHNUNG |
6 |
| 2.2.4 |
EIGENKAPITALVERÄNDERUNGSRECHNUNG |
6 |
| 2.2.5 |
ANHANG |
7 |
| 2.2.6 |
ZUSATZINFORMATIONEN |
7 |
| 2.3 |
Adressaten des Jahresabschlusses nach US-GAAP |
7 |
| 2.3.1 |
GEGENWÄRTIGE UND ZUKÜNFTIGE ANTEILSEIGNER |
7 |
| 2.3.2 |
SONSTIGE ADRESSATEN |
8 |
| 2.4 |
Bilanzpolitische Spielräume unter US-GAAP |
10 |
| 3 |
VORBEREITUNG DER ANALYSE |
11 |
| 3.1 |
Allgemeines |
11 |
| 3.2 |
Grundannahmen |
12 |
| 3.3 |
Informationsquellen |
12 |
| 3.4 |
Kennzahlen als Instrument der Bilanzanalyse |
13 |
| 4 |
AUF US-GAAP ABSTELLENDE KAPITALFLUSSANALYSE |
13 |
| 4.1 |
Grundlagen |
13 |
| 4.2 |
Fondsabgrenzung der US-amerikanischen Kapitalflussrechnung |
14 |
| 4.3 |
Bestandteile der US-amerikanischen Kapitalflussrechnung |
15 |
| 4.3.1 |
BEREICH DER LAUFENDEN GESCHÄFTSTÄTIGKEIT
(OPERATING SECTION)
|
16 |
| 4.3.2 |
INVESTITIONSBEREICH (INVESTING SECTION) |
16 |
| 4.3.3 |
FINANZIERUNGSBEREICH (FINANCING SECTION) |
16 |
| 4.3.4 |
FINANZMITTELNACHWEIS (FONDSVERÄNDERUNGSRECHNUNG) |
17 |
| 4.4 |
Das Vorzeichen des operativen Cash Flow als Analyseansatz |
17 |
| 4.5 |
Kennzahlen zur Cash Flow-Analyse |
18 |
| 4.5.1 |
CASH FLOW-KENNZAHLEN ZUR INVESTITIONSDECKUNG |
19 |
| 4.5.1.1 |
Innenfinanzierungsgrad der Investitionen |
19 |
| 4.5.1.2 |
Abschreibungsanteil des Cash Flow |
20 |
| 4.5.2 |
CASH FLOW-KENNZAHLEN ZUR SCHULDENDECKUNG |
21 |
| 4.5.2.1 |
Deckung der kurzfristigen Verbindlichkeiten |
21 |
| 4.5.2.2 |
Schuldentilgungsfähigkeit |
21 |
| 4.5.2.3 |
Dynamischer Verschuldungsgrad |
22 |
| 4.5.3 |
MISCHFORMEN UND SONSTIGE CASH FLOW-KENNZAHLEN |
23 |
| 4.5.3.1 |
Deckung zentraler Liquiditätsabflüsse |
23 |
| 4.5.3.2 |
Finanzwirtschaftlicher Dividenden-Deckungsgrad |
23 |
| 4.5.3.3 |
Cash Burn Rate |
24 |
| 4.6 |
Aufbereitung der Kapitalflussrechnung für weitere
Analyse |
25 |
| 4.6.1 |
ÜBERLEITUNG ZUM FONDS NETTOGELDVERMÖGEN |
26 |
| 4.6.2 |
ÜBERLEITUNG ZUM FONDS NETTOUMLAUFVERMÖGEN |
26 |
| 4.6.3 |
INTEGRIERTE ÜBERLEITUNGSRECHNUNG |
27 |
| 4.6.4 |
DER STUFEN-CASH-FLOW |
28 |
| 4.6.5 |
SEGMENTBEZOGENE CASH FLOW-DARSTELLUNG |
29 |
| 4.7 |
Besondere Einflussfaktoren |
30 |
| 4.7.1 |
LEVERAGED BUYOUTS |
31 |
| 4.7.2 |
CASH FLOW-ORIENTIERTE POSITIONIERUNG IN DER
BCG-PORTFOLIOMATRIX
|
33 |
| 4.7.3 |
UNTERNEHMENS-LEBENSZYKLEN |
34 |
| 4.7.3.1 |
Einführungsphase |
36 |
| 4.7.3.2 |
Wachstumsphase |
36 |
| 4.7.3.3 |
Reifephase |
38 |
| 4.7.3.4 |
Degenerations- und Liquidationsphase |
38 |
| 4.8 |
Zwischenfazit zur Kapitalflussrechnung |
39 |
| 5 |
AUF US-GAAP ABSTELLENDE RENTABILITÄTSANALYSE |
39 |
| 5.1 |
Die Bedeutung der Segmentberichterstattung für
die Rentabilitätsanalyse |
40 |
| 5.2 |
Die Bedeutung der Zwischenberichterstattung für
die Rentabilitätsanalyse |
42 |
| 5.3 |
Bilanzielle Rentabilitätsanalyse und deren Kennzahlen |
44 |
| 5.3.1 |
UMSATZRENTABILITÄT |
44 |
| 5.3.1.1 |
Formen der Umsatzrentabilität |
44 |
| 5.3.1.2 |
Kapitalumschlag |
46 |
| 5.3.1.3 |
Der Einfluss von Verbrauchsfolgeverfahren |
47 |
| 5.3.2 |
KAPITALRENTABILITÄTEN |
48 |
| 5.3.2.1 |
Modifikation der Kapitalbasis |
48 |
| 5.3.2.2 |
Modifikation des Ergebnisansatzes |
49 |
| 5.3.2.3 |
Die Gesamtkapitalrentabilität in der angloamerikanischen
Bilanzanalyse
|
49 |
| 5.3.2.3.1 |
Gesamtkapitalrentabilität nach Zinsen
|
49 |
| 5.3.2.3.2 |
Gesamtkapitalrentabilität vor Zinsen |
50 |
| 5.3.2.3.2.1 |
Allgemeines |
50 |
| 5.3.2.3.2.2 |
Berechnung |
50 |
| 5.3.2.3.2.3 |
Branchenspezifika |
51 |
| 5.3.2.4 |
Rentabilität des betriebsnotwendigen Kapitals |
51 |
| 5.3.2.5 |
Rentabilität des langfristigen Kapitals |
52 |
| 5.3.2.6 |
Leverage-Effekt |
53 |
| 5.3.2.7 |
Eigenkapitalrentabilität |
54 |
| 5.3.2.7.1 |
Grundformen der Eigenkapitalrentabilität |
54 |
| 5.3.2.7.2 |
Disaggregierte Form der Eigenkapitalrentabilität |
56 |
| 5.3.2.7.3 |
M&A-Aktivitäten |
56 |
| 5.3.2.7.4 |
Latente Steuern |
57 |
| 5.3.2.7.5 |
Konvergenzverhalten der Eigenkapitalrentabilität |
59 |
| 5.3.2.7.6 |
Eigenkapitalrendite als Bestandteil des Jahresabschlusses |
59 |
| 5.4 |
Marktwertorientierte Rentabilitätsanalyse und
deren Kennzahlen |
60 |
| 5.4.1 |
AKTIENRENTABILITÄTEN |
60 |
| 5.4.1.1 |
Dividendenpolitik |
60 |
| 5.4.1.2 |
Aktienkurs |
62 |
| 5.4.1.3 |
Aktienoptionen |
63 |
| 5.4.1.4 |
Aktienrentabilitäts-Kennzahlen |
64 |
| 5.4.1.4.1 |
Auf dem Ergebnis basierende Aktienrentabilitäts-Kennzahlen |
64 |
| 5.4.1.4.1.1 |
Ergebnis je Aktie |
64 |
| 5.4.1.4.1.2 |
Kurs/Gewinn-Verhältnis |
66 |
| 5.4.1.4.2 |
Auf dem Cash Flow basierende Aktienrentabilitäts-Kennzahlen |
68 |
| 5.4.1.4.2.1 |
Cash Flow je Aktie |
68 |
| 5.4.1.4.2.2 |
Kurs Cash-Flow Verhältnis |
69 |
| 5.4.1.4.3 |
Auf der Dividende basierende Aktienrentabilitäts-Kennzahlen |
69 |
| 5.4.1.4.3.1 |
Dividende je Aktie |
69 |
| 5.4.1.4.3.2 |
Dividendenrendite |
69 |
| 5.4.1.4.3.3 |
Dividenden-Deckungsgrad (Ausschüttungsquote) |
70 |
| 5.4.1.4.4 |
Auf dem Buchwert basierende Aktienrentabilitäts-Kennzahlen |
71 |
| 5.4.1.4.4.1 |
Buchwert je Aktie |
71 |
| 5.4.1.4.4.2 |
Kurs/Buchwert-Verhältnis |
72 |
| 5.4.2 |
DYNAMISCHE RENTABILITÄTSKALKÜLE |
72 |
| 5.4.2.1 |
Der gewichtete durchschnittliche Kapitalkostensatz
(WACC) |
74 |
| 5.4.2.2 |
Economic Value Added (EVA) |
77 |
| 5.4.2.3 |
Market Value Added (MVA) |
79 |
| 5.4.2.4 |
Cash Flow Return on Investment (CFRoI) |
80 |
| 5.4.2.5 |
Cash Value Added (CVA) |
82 |
| 6 |
SCHNITTSTELLEN DER ANALYSEANSÄTZE |
83 |
| 6.1 |
Das Zielsystem der Unternehmung |
83 |
| 6.2 |
Die Annahme der Unternehmensfortführung |
84 |
| 6.3 |
Der Zusammenhang zwischen Finanzmittelfonds und Eigenkapital |
84 |
| 6.4 |
Kennzahlen als Schnittstellen |
85 |
| 7 |
GRENZEN UND PROBLEME |
86 |
| 7.1 |
Grenzen der Kennzahlenanalyse |
86 |
| 7.2 |
Grenzen der Rentabilitätsanalyse |
87 |
| 7.3 |
Grenzen der Cash Flow Analyse |
90 |
| 8 |
FAZIT UND AUSBLICK |
91 |
